① 感恩节前美国市场将迎两大考验：重磅通胀指标、美联储11月纪要
美股周一收高，道指上涨440创历史新高。本周美股交易时间将因感恩节缩短，美股、美债周四都将全天休市；周五则将提前收盘。投资者重点关注PCE通胀指标、三季度GDP与美联储上次货币政策会议纪要。目前业内人士普遍预计，本周即将出炉的最新通胀数据可能会显示美国物价压力依然顽固，这将强化美联储对未来降息的谨慎态度。针对经济学家的调查预估中值显示，美国10月PCE物价指数或将同比上涨2.3%，高于9月的2.1%；剔除食品和能源的10月核心PCE物价指数则更是预计将同比上涨2.8%，这将是4月以来最大的同比涨幅。目前，随着特朗普在胜选后继续承诺将推进减税、加征关税等政策，华尔街普遍担忧未来一年美国通胀压力将重新加大。这也导致了业内人士对美联储降息预期的持续缩水。根据芝商所的美联储观察工具，目前利率市场交易员预计美联储下月降息25个基点的概率为50.9%，不降息的概率为49.1%，两者几乎持平。
星展银行邓志坚：预计三季度GDP修正值可能轻微上修，因为零售销售三季度的环比仅仅有1%的增长，即使上修，对GDP贡献不高。反而是政府支出上升，7月-9月环比增长6.2%，2024财年同比增长1%。滞后数据陆续公布后可能会推高一点点GDP。另外，通胀反弹无可避免，因为美国服务业物价保持高增长。而且，很快美国就会迎来传统消费旺季“黑色星期五”以及之后的圣诞节，有形商品物价也会因需求而回升。由需求上升的通胀确实可以利用加息压制，但现在美国整体经济不算强劲，“软着陆”仍是大概率事件，所以预计降息不会改变。
东北证券首席投资顾问郭峰：美联储长期目标利率仍有下调空间，12月有可能进入观望期。
② 华尔街老将任财长 全球货币兑美元如释重负上涨
贝森特被提名为美国下一任财政部长，推动一些货币上涨，交易员减少了对特朗普回归将为全球市场带来震动的押注。美元指数周一下跌0.6%，创下两周来最大跌幅，日元和欧元是表现最好的主要货币之一。韩元和东欧货币引领新兴市场货币走高，收复了特朗普胜选后的部分跌幅。这突显了交易员们对贝森特获得提名感到宽慰，这位华尔街老将的谨慎态度或减轻特朗普 “美国优先”政策的一些刺痛。贝森特呼吁采取渐进方式实施贸易限制，并似乎愿就关税的具体规模开展谈判。在贝森特被任命后，接受调查的市场参与者认为，这位对冲基金经理在关税问题上采取了更渐进式的方法，并试图控制预算赤字，这对美国经济和市场来说是一个正面讯号，也可能缓解一些人们对特朗普回归不利其它国家经济和货币的疑虑。
星展银行邓志坚：只要倡导贸易保护措施，必然引起通胀。如果真是通胀明显反弹，美联储确实会面对停止降息的压力。但美元是否继续上升，仍要看未来债券需求。现在10年期国债的派息已经升至4.25%以维持吸引力，这对美元有支持。但由于美联储要顾及整体经济，如果经济下滑伴随高通胀，美联储降息或者加息，才是影响美元的关键。
东北证券首席投资顾问郭峰：人民币汇率逐步企稳，国内政策仍然积极。
③ 美国消费业集体延长“黑色星期五”
面对顽固通胀和持续上涨的物价，为了刺激消费，今年美国多个零售巨头将原本仅限一天的购物狂欢节“黑色星期五”（11月29日）延长至数周。塔吉特从11月初便开始了为期三天的提前“黑色星期五”促销，并推出了持续至11月底的“黑五”折扣活动。沃尔玛则从11月11日开始了为期两周的“黑色星期五折扣”，并计划于下旬展开第二轮促销，涵盖电视、iPhone、玩具和牛仔裤等商品的优惠。亚马逊的“黑色星期五周”以及家得宝从11月7日到12月4日的“黑五优惠”也在同期进行。消费是美国经济增长的主要驱动力，然而由于顽固通胀的影响持续存在，消费增长显示出放缓迹象。根据市场研究公司Circana的数据，尽管零售商纷纷推出优惠，但截至11月16日的一周，美国普通商品的销量却同比下降了3%。美国国家零售联合会（NRF）预计，今年11月和12月的冬季节日销售额将创下接近1万亿美元的纪录，但增速预计将降至2.5%-3.5%之间，为2018年以来最慢。梅西百货和诺德斯特龙百货等零售巨头即将公布业绩，本周的业绩电话会议可能会提供更多细节。
从今日全国猕猴桃批发市场价格上来看，当日最高报价25.00元/公斤，最低报价4.00元/公斤，相差21.00元/公斤。
星展银行邓志坚：美国的物价呈现分歧，服务业物价保持高增长，有形商品反而通缩。其主要原因在于需求的不同。美国消费者似乎正在精打细算。不过，11月密歇根大学消费者信心指数为71.8，环比升1.8%，同比升17%，且正在攀升至平均水平。消费者似乎没有减少消费迹象，不过可能会出现降级消费，对奢侈品的需求有可能减少。
东北证券首席投资顾问郭峰：当前A股大消费板块仍在底部。
④ AMD明年推出英伟达竞品AI芯片 预期市场规模四年到5000亿美元
AMD计划在四季度开始大规模生产MI325X新版AI芯片，并在明年一季度通过合作的服务器生产商供货，预期搭载MI355X GPU的平台将在明年下半年上市，正面迎战英伟达的BlackWell架构产品。苏姿丰表示，数据中心人工智能加速器的市场将在2028年增长至5000亿美元，而这个数字在2023年时为450亿美元。在此前的表态中，她曾预期这个市场能够在2027年达到4000亿美元。另外，IBM公司日前宣布和AMD公司达成合作，计划在IBM Cloud上部署AMD Instinct™ MI300X加速器服务，预计将在2025年上半年推出，目标是提升企业客户在生成式AI模型和高性能计算（HPC）应用中的性能和能效。IBM表示通过此合作，其Watsonx AI与数据平台，以及Red Hat Enterprise Linux（RHEL 发行版）的AI推理支持也整合MI300X加速器。IBM Cloud将提供AMD Instinct MI300X加速器，MI300X加速器配备192GB高带宽内存（HBM3），能够支持大型模型的推理和微调，帮助客户以更少的GPU运行更大的模型，降低推理成本。
星展银行邓志坚：大家一直在怀疑AI热潮是否会结束，但这只是用股价来判断而已。AMD最新行业报告预期加速AI运行的GPU市场规模将由去年的450亿升至2028年的5000亿，复合年化增长率高达60%。其中，训练AI在2032年的业务虽占六成，8年复合年化增长率为20%；但增长最快的是推理AI，增长率高达40%。AMD认为，训练AI只是第一步，推理AI的发展才能把AI落实到真正的生活中。推理AI需要更强大的算力和内存，AMD的MI325X内存有2TB，英伟达同性能的暂时只有1.1TB。AMD预计计算类GPU未来5年复合年化增长率有30%，但推理GPU则高达40%。
东北证券首席投资顾问郭峰：临近年末，市场在等待数据改善和政策利好落地。半导体产业仍然是市场主线。
⑤ 安捷伦科技第四季度销售额增加 但利润下滑
安捷伦科技今早盘后发布的财报显示，2024财年四季度营收从一年前的16.9亿美元增长到17亿美元，高于分析师预期；但利润同比下降26.1%至3.51亿美元，同比下降26.1%；调整后的每股盈利为1.46美元，高于分析师预期的1.32美元。预计整个2025财年的营收将在67.9亿-68.7亿美元之间，调整后每股盈利将在5.54-5.61美元之间。分析师预期调整后每股盈利为5.65美元，营业收入为68.2亿美元。
星展银行邓志坚：医疗板块第三季度平均盈利同比增长14%，仅次于通信的25%和科技的18%。但由于投资者重新增加风险胃纳，防御型板块缺乏吸引力。医疗成为年初至今表现最差的行业，只涨了5%，这个月更是成为唯一一个下跌的行业，跌了2%。不过，上周部分医疗股出现反弹。安捷伦上周涨5.3%。第四季财报显示营收17亿，轻微同比涨1%，全年68亿，与去年持平，但全年盈利11亿，同比减少12%，符合预期。
东北证券首席投资顾问郭峰：A股医药行业估值具有修复机会。
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